400=200；而c是，40×5=200。
但熟悉了资本的时间价值我们就知道并不是那么简单一回事。因为第二年的400元并不相当于第一年的400元，以后每年的40元也并不等于今年的40元，我们必须利用净现值来比较才更能体现实际的关系。那么，在计算净现值时，还需要知道折现率，即把未来的收益折算成现值的比例，它由管理者根据市场各种其他相关变量如利率等来确定，并不是统一的。其实，这也会造成折现率稍不一样，可能最后得到的结果就不相同。但无论折现率是多少，我们都知道第二种方案优于第一种，因为它们收益的现值是一样的，即都是在未来的5年内每年200元，这种收入结构一样，得出的现值也就相同，但对于成本，b方案却有400元是在第二年付出，而a方案两个400元都在第一年付出了。我们知道，正常情况下，未来的钱没有今天的钱值钱，也就是今年所付出的800要高于今年付400明年付400的成本。因而，在收入一样，成本较高的情况下，a方案的净现值低于b方案，如果两者之间选的话，b优。对于b和c的比较，则需要知道折现率再来求净现值进行比较了。书包 网 。 想看书来
第二章 投资经济学：人生理财的必备学问（9）
用净现值来做投资决策是比较普遍的，因为它考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价，而且，它考虑了全过程的净现金流量，上例中就是整个5年期间都有，体现了流动性与收益性的统一，也便于各个方案在全过程即使有不同的结构，如b方案机器能用6年的话依然可以这样比较现值；另外，折现率的决定还考虑了投资风险，如风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
但是，用现值法做决策时也存在一些缺点，比如说，净现值的计算较麻烦，难掌握，就像上例还算比较简单的现金流结构，都需要专门的计算器计算；而且净现金流量的测量和折现率较难确定，如仁和企业做项目抉择时，只是假设这台机器以后能拿到那么多收入，但实际能拿多少却是不能测量的，对于折现率也是，虽然我们可以根据风险任意决定，但有时太随意了，也会造成结果的不准确，甚至会由于折现率的不同最后造成方案排序不同，抉择不同。
因此，现值法可以作为投资决策的主要评判方法，但也需要其他评判指标一起配合。主要有内部收益率和回收期。内部收益率是指知道当前付出的成本和未来的收入后所计算的一种收益率，如仁和企业年初付出100元买了一台机器，第二年初得到收入110元，接着机器报废，那么，它的内部收益率就是10％，验算也可以知道100×（1＋10％）=110元，比如，此时仁和企业把100元存银行，银行利率是4％的话，4％也可以看做是存银行这个方案的内部收益率，两者相比，当然是买机器更优。如果还有其他方案内部收益率为12％，仁和企业就要放弃买机器的方案，而采取更高收益率的方案。内部收益率法当然也有自己的缺陷，因此，和现值法相匹配可以更加科学。回收期是计算付出的成本要几年收回来，比如，仁和企业投入同样多的钱拿去开家大型零售店和小工厂，零售店3年的收入就能赚回投入的成本，但工厂需要5年，那么，零售点方案的回收期就低于工厂，按照这种方法，零售店方案较优。但比如说，零售店3年后收入没什么变化，而工厂收入不断高速上涨，其实用现值法可能工厂方案的净现值更高。
资产定价
在竞争性的市场中，一项资产的净现值往往不会为正。试想，现在有人给仁和企业推销一台机械——隼龙机械，仁和企业要求这个资产能给自己带来8％的报酬率，这个报酬率就被称为必要报酬率，也就是说，假设隼龙机械能用1年，价格为100元，在1年后得到收入108元即不能使用，那么，隼龙机械正好能带来8％的必要报酬率，即100×（1＋8％）=108元，这个价格就是合理的，仁和企业购买该机械。但我们要知道，这么合适的价钱其实并不是凑巧碰到的，这个100元其实是当隼龙机械净现值等于零时的价钱。因为根据100×（1＋8％）=108，108元按照8％的必要报酬率折现到现在就是100元，也就是隼龙机械收入的现值是100元，而现在付出的成本也是100元，即成本的现值是100元，那么，我们计算出来的净现值当然为零了。为什么资产净现值不会为正呢？假设大家在购买这种隼龙机械时都要求8％的必要报酬率，那么如果现在卖机械的人定价为98元，低于最合适的100元时，
