行间债券市场比较受限制，一开始只有国有商业银行才能参与，后来保险公司、证券公司、证券投资基金、财务公司、外资银行也可加入了，但一般社会大众还是不能加入。而交易所债券市场进入门槛较低，除国家明令禁止的银行资金外，各方机构与一般社会大众都可以加入这个市场。在这个市场里，一般社会大众可以像买卖股票那样买卖记账式国债。
第二节：债券收益与风险结伴而行
1收益与风险结伴而行
除了债券的票面利率外，债券还有两个收益率：一个是到期收益率，一个是实际收益率。
到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限内的年平均收益率。其计算比较简单，用收益除以购买价格就可以了。收益公式为：
收益=到期后的面值＋利息收入（持有阶段的）－购买价格
实际收益率计算就复杂些。如：某期国债，面值100元，十年到期，利率是3。2％。就是说国家现在向你借100元，10年后还给你，10年内每年支付利息3。2元。但是，100元只是标价，可以允许买主有讨价还价的余地，有时你可以按打折价买，有时按标价买，但有时你还得溢价买，这就引出实际价格和实际收益率这两个概念。比如说你购买的实际价格是90元，实际收益率就是用利息（3。2元）除以实际价格（90元），也就是3。6％。当然，这是假设到时候你依然以90元的价格卖出去的实际收益率。如果卖出价格有变的话，还得加上此差价才能算出真正的实际收益率。一般来说，类型相同、到期日相近的债券，实际收益率相差不大。
一般而言，债券的收益率和期限成正比，这和存贷款是一样的道理。债券还有其特殊之处，因为债券毕竟是有风险的，到期本金不是百分百能收回，因此需要一定的补偿。但是，补偿并不是随着时间越长，补偿越高，原因在于债券受国家宏观经济走势影响巨大，而宏观经济走势是有周期的。在一个债券的生命期内，可能经历几次大小不同的经济周期，两者的走势如图3…3所示。
图3…3债券风险和时间关系
对于债券而言，风险不可不防，其风险主要来自这几个方面，见表3…4。
表3…4债券的风险
发行机构 是否一直具备还债能力？
偿还期限 在期限内，通货膨胀变化情况如何？
票面利率 是否能高过通货膨胀和央行的基准利率？
对利率的敏感性 市场利率变动，如何影响到自身的利率？
比如，你花100元买了十年到期、利率3�2％的新国债。过了一年，市场利率上升到5％。根据价格和利率反作用的原理，债券价格可能降到了96元，这样排除利息所得（实际上利息也是很少的），你的投资就亏了4元。此外，如果债券的利率不如通货膨胀高，那么实际上你的投资极有可能就是亏的，因为你得到的钱的购买力下降了。以前，我国就面临过这种情况，1995年前后，我国通货膨胀率高达10％以上，为了恢复投资者对国债的信心，我国就曾经对国债进行过贴息，使之高过通货膨胀率。
2�来给债券评评级
到市场买大白菜容易辨认好坏，要区分债券的好坏则需要一定的专业知识和充分的信息。要判断某债券是优还是劣，违约可能性有多大，必须对发行该债券的企业进行系统、专业的分析。企业的资本状况、资产质量、管理效率、盈利能力、流动性水平，甚至企业管理者的素质、宏观经济未来走势等，都会影响企业最终还本付息的能力。所以，要区分债券好坏，需要专业人员和专业的评级机构。
目前，一般都是参照美国标准普尔和穆迪两家权威评级机构的做法，把债券信用划分为九个等级：
AAA 最高级：保证偿还本息；
AA 高级：还本付息能力高；
A 中上级；具备较高的还本付息能力，但与上面两者相比，易受经济变化的影响；
BBB 中级：具备一定还本付息能力，但需要一定的保护措施，一旦有变，偿还能力减弱；
BB 中下级：有投机性，不能认为将来有保证，对本息的保证是有限的；
B 下级：不具备理想投资条件 ，还本付息可能性小，有投机因素；
CCC ：信誉不好，可能违约，危及本息安全；
CC： 高度投机性，经常违约，有明显缺点；
