冢�杉弁��峒绦�仙��蛭�挥性诰�迷龀で烤ⅲ�宰式鹦枨笤黾拥氖焙虿呕峒酉ⅰＴ诶硐氲木�没肪诚拢�笠荡蠖嗷嵊辛己玫挠��硐郑�С止杉凵仙�５惫善笔找婊乇�试陡哂谝�写婵罾�⑹保�式鹑曰崃魅牍墒校�虼嗽诩酉⒊跗诠墒腥曰嶙吆谩２还�酉⑵诠�螅�酉⒅秃笮в��颊嬲�韵郑�墒芯图�锌赡茏呋怠５比唬��噬系鞯姆�绕鸬街凉刂匾�淖饔茫�豢�嫉奈⒌骺赡芪藜糜谑拢��抢�什欢咸嵘��вχ鸩交�郏��锌赡茉谀骋惶炀桶压墒醒箍辶恕�
2�汇率和股市的正向运动
进一步，我们看看汇率与证券市场的关系。一般的，汇率对证券市场的影响可以区分为对个股和对整个股市的影响。如图4…24所示。
图4…24人民币升值对股市与个股的影响
因此，投资者应该密切关注人民币升值的幅度。事实上，自2006年开始的股市大牛市的内在的推动力之一就是人民币升值。人民币升值，导致以人民币计价的各种资产价值都得以重估。
具体来说，外资进入中国股市、房市等可以享受双重好处。如图4…25所示。
图4…25外资进入内地投资的双重好处
这样，我们也就可以理解为什么国外各种基金要争先恐后地进入中国了。
3�储蓄与股市、房市间的逐利运动
这三者的关系主要由资金连接而起，社会资金在存款、股市和房市三者之间流动，
图4…26资金在各个市场流动
具体的决定因素是各市场收益率的高低，这充分体现了资金的逐利性：哪个市场收益率高，资金就流向哪个市场。如图4…26所示。
总体上，储蓄存款增长与实际存款利率成正比，与消费增长、商品房销售、股票投资成反比。一般而言，储蓄分流最为主要的去向是股票市场，而储蓄存款分流又与股票市场价格上涨显著相关。如果储蓄存款分流加快，则表明投资者预期未来股价将持续上涨，如2006年开始的大牛市就是如此。至于1999年…2001年行情，储蓄存款增长变化对行情波动也具有明显的领先关系。
储蓄分流总体上利大于弊。有利的方面在于可推动直接融资发展，适当减轻商业银行负债过高的压力，促进银行转变经营机制，并在一定程度上促进消费增长；弊端有可能加大中小银行流动性管理压力，减少其相应利息收入。
至于房市，也是资金分流的一大去向，虽然目前房价很高。但是，比较房市和股市的收益率，资金也会在两者之间来回转换，并取得一个大体的平衡。
